春节后的第一个交易日，受新冠肺炎疫情影响，黑色系由商品没什么悬念地跳空低开，留给一个极大的缺口。不过，近20多天来，随着疫情形势的转好，黑色系由商品已渐渐攻占了之前的缺口。那么后市尤其是疫情完结后黑色系由商品不会怎么演译，今天我们来想到这些专业(分析)大咖的观点：王沛(弘则研究创始人)：下半年政策预期强劲春节后疫情频发，疫情防控期间很多经济活动都是暂停的，市场首先担忧中国经济不会经常出现问题，所以在大市后经常出现一个暴跌。

而后商品市场远月的预期修缮造就价格上涨主要是基于两个逻辑：首先是对中国疫情防控能力的预估，其次是市场对对冲政策的预期。预估一季度GDP增长速度较低，下半年GDP增长速度在7.4—7.5%的水平。上周三开始，逻辑发生变化，早已转换到海外疫情好转的逻辑上。

年所仔细观察到的信号是新兴市场国家汇率走弱，新兴市场国家的股市也经常出现阶段性闻底的情况，解释全球资金风险偏爱减少，市场挂钩情绪大大上升。目前市场对其他国家防控能力所持猜测态度，且仍正处于在疫情发展的初期阶段，市场的忧虑大大减少，在后面的时间窗口里还有一定的不确定性。那么，未来其他国家如何解决问题这个疫情，有可能还是要参照中国的经验，使用休克或半休克疗法，大自然不会对经济有所影响。目前美债收益率还在不断创新较低，但我们近期看见了黄金价格闻覆以，也体现了国际金融市场对全球经济衰退的预期。

国内逻辑：近月合约预期不会会不受全球经济环境波动的影响？ 如果全球经济处在一个稍衰落的阶段，中国下半年经济增长速度不会会达到目标不存在不确定性，不回避政府采行更进一步的性刺激政策。商品方面，目前现货价格在低库存的背景下维持比较平稳，是基于市场对远月市场需求的较强预期。

当受到全球经济不确定性的影响后，近月价格的走弱必定不会传导到近月合约价格，甚至影响贸易商心态。螺纹钢方面： 现在大家对螺纹钢本身还是较为错综复杂的，多头交易的是短期市场需求不会回去，空头交易的是低库存背景下现货价格还是有压力的，必定不会通过现货价格的暴跌来已完成现货市场的再行均衡。

当前政府对“房住不炒”的底线政策维持恒定，但在或许上不会有所放开。近月市场需求的不确定性对螺纹钢2010 合约价格有影响。

铁矿石方面： 过去两天，海外交易者在交易掉期的时候，不会考虑到全球经济情况。铁元素在中国以外的市场需求还有40—50%，如果海外市场需求塌陷，还是不会造成铁元素市场需求走弱。

假设国内市场需求恒定的情况下，铁矿石最差的市场需求有可能早已经常出现，后期市场需求不会边际走弱。如果海外市场需求走弱，未来国内铁矿石供应不会减少进而造就库存积累，对国内铁矿石价格也不会产生一定压力。

总结来看，在国内下半年政策预期还在、3—5月市场需求逐步完全恢复预期还在的情况下，前期悲观的预期并没消失，新的减少的不确定性来自于全球经济，可能会造成近月定价松动。近期的考验是，未来两到三周，下游市场需求启动前，现货价格能否持稳，否则供应和库存实时减少不会造成市场情绪入一好转。叶燕武(光大期货研究所所长)：螺纹钢05合约不会不受影响2020 年的三个主题词“中国小康”“美国议会选举”“日本奥运”仍并未转变，中日美作为全球三大经济体， 是全球注目的重点。

以下从显性及隐性两个方面对宏观展开几点辨别：经济：显性方面，经济的总需求是当下宏观最核心的对立；隐性方面，供给末端也不受疫情影响不存在一定问题。经济的总需求主要还是看低收入，疫情冲击仅次于的服务业、建筑、制造业，对低收入都有一定影响。政策：政策的对冲力度十分大，造就市场预期也很强。政策显性的是力度，隐性的是时效性，其对经济的推展还是有一定时间差的。

目前现实停工亲率还不是尤其影响，而且新项目的落地还是有一定艰难。螺纹：显性核心是天量库存的消化，对应的隐性不确认的是市场需求。目前，各个劳动力输入大省的管控都较为严苛，再加人员回到后须要隔绝，估算之前3月末才能完全恢复生产，有可能对05合约的价格有一定的影响。夏仕卿(马钢股份首席分析师)：对3月中旬前的展现出不乐观疫情造成前期市场价格都有的回升，后面价格的走势还是和疫情高度涉及，当前疫情有所恶化，对短期价格还是不乐观的。

市场需求方面，短期有可能受到影响，但长年来看，对政府夹住经济的决意有信心，网卓新闻网，各种政策组合拳不会实施，重症用猛药。目前，渠道平稳的钢厂还是没受到过于大的影响，多数3月订单已接满，最好的也有80%的订单，对4月的订单压力应当也会相当大。供应方面，较短流程钢厂广泛推迟停工，宽流程钢厂由于设备和人员没有做到，以及疫情的影响，很多钢厂将2月份的检修计划延期到3、 4 月份，所以3、 4月供应方面还是有所回升。

同时也要注目国家发改委对生产能力核查的情况，后期如何处理将对钢价的波动、价位水平带给直接影响。库存方面，库存的压力还是不会秉持整个上半年，不会有一定的上升但整体还保持在高位水平。总的来看，现货价格还是较为务实的，对2月—3月中旬价格不乐观，但也无法过分悲观，因为还要看贸易商的资金、订单压力，后期4—5月所持慎重悲观的态度。

低库存压力不会跨越整个上半年，现在的库存和产量比例比2009年还是要小一些，对二季度慎重悲观，二季度均价不会低于一季度。夏君彦(厦门国贸钢铁中心投研总监)：铁矿石波动远大于其他品种螺纹方面，年后面对市场需求停工，天量库存，现金流等多重压力。前几年年后也经常出现过价格暴跌，对后期市场需求没信心，期现共振扔价。

但今年尽管市场需求启动晚，但大家还是对后期市场需求较为有信心，从年前贸易商的冬储积极性到年后不少大户杀抬挺价。从业务部门对系统，目前各地市场需求的启动总体还是偏慢的，因为停工受到返工意愿和其它条件制约。区域上看江浙地区停工早于，市场需求的展现出稍好一点，品种上板材好于建材。

累官库还没有完结，产业资金压力都较为大，盘面预期回头的慢，但现实跟上。所以，短期压力还在，价格不应当给电炉需要长时间生产水平。从中期角度来看，目前供需都是不长时间的，供应同比也较少了 15—20%的量，市场需求也仍未启动，当市场需求完全恢复的时候，供应还是有缺口的，低库存还是可以通过供应的调节远方化。

总的来看， 3月不会有重复，会看的尤其低，但中期看耗材的价格。铁矿方面，波动相比之下小于其他品种。

主要还是市场对矿的预期劣还是较为大的，当再次发生疫情的时候，产业链逻辑还是按照以前的来，预计钢厂利润传输，未来对矿的市场需求还是有相当大影响，整个供需平衡表格调整相当大。但目前来看，钢厂减产主要还是通过调节废钢的重新加入比例来减产，对铁水的产量影响没预期的大。供应方面，一季度国内矿大约有1500万吨的影响，供需两端都有显著预期劣，修缮一起力度相当大。

总的来看，矿的预期劣基本还清有助于消息传递，但由于上半年还是偏紧的态度，暴跌空间也比较受限。邱跃成(光大期货黑色研究总监)：重点注目钢厂如何去库存疫情方面， 国内疫情是向好的，除湖北地区以外追加发病病例已降到个位数，昨日有27个省市追加发病病例为0，先前否不会不存在重复的情况还有待实地考察，但海外目前疫情正处于刚刚开始烘烤的阶段，对全球资本市场已开始产生冲击。下游市场需求方面， 尽管当前停工亲率较为低，但人员到岗严重不足， 春节四十日期间内铁路发送到旅客同比上升89.9% 、水泥磨机开工率上周0.78%，多数省市返岗亲率还是广泛高于停工亲率的，广东、上海的差距超过20个百分点。倒数生产型行业、技术密集型行业、资本密集型行业的停工始产率比较较高， 劳动密集型行业的停工始产率较低， 未来还必须一个较为宽的过程完全恢复到长时间水平。

库存方面，钢厂库存堰塞湖如何去化。当前5大品种钢材总库存3430万吨，较2018年最高点高达800万吨，后面3周有可能还不会持续积累，到最高点有可能较去年同期高达1500万吨的水平。

螺纹总库存1847万吨，较2018年高点高达420万吨，预计后面3周也不会持续积累，后面有可能减少到2100万吨，本轮春节前后的累官库周期将低约15周，整体累官库量或将超过1627万吨，皆刷新历史之最。总结来看，对05合约乐观， 比较寄予厚望10合约的展现出。

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